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      H股也稱國企股,指注冊地在內地、上市地在香港的外資股。(因香港英文——HongKong首字母,而稱得名H股。)H股為實物股票,實行“T+0”交割制度,無漲跌幅限制。中國大陸地區只有機構投資者可以投資H股,大陸地區個人投資者目前尚不能直接投資H股。在天津,個人投資者可以在各大證券公司網點開辦“港股直通車”業務而直接投資于H股。但是,國務院目前尚未對此項業務最后的開閘放水。個人直接投資于H股尚需時日。國際資本投資者可以投資H股。

      H股的發展歷程

      國企指數于1994年8月8日推出,但基準日后來更改至2000年1月3日,基準日指數為2000點。恒指服務有限公司會每半年檢討一次成份股。

      2006年12月27日,受惠于內地A股在圣誕節假期急升,恒生中國企業指數開市時已突破10000點,當日收市報10255.31點,上升665.24點或6.9%,為恒生中國企業指數設立以來首次突破10000點,當日恒生中國H股金融行業指數更急升1249.96點或10.6%。

      2007年9月19日,為恒生中國企業指數設立以來首次突破15200點,報15255.49點。

      2007年9月20日,恒生中國企業指數設立以來創下新高,收市報15,552.23點,升296.74(1.95%)

      國企股是指那些獲中國證監會批核到香港上市的國有企業。它亦可稱為H股,意指在香港(HongKong)上市的國企股。在內地還有稱為N股及S股的,是分別在美國紐約及新加坡上市的國企的簡稱。國企與紅籌同為內地在香港上市的企業,兩者究竟有何分別呢?由于國企股與紅籌股的內地色彩同樣濃厚,既同為內地在香港上市的企業,其主要業務又同樣與內地有非常密切的關系,對香港股市沒有深刻認識的新手是非常容易混淆的。但是,經邦集團認為,要分辨兩者也不是那么困難。簡單來說,在香港注冊的就會被區分為紅籌股,在內地注冊的就自然是國企股。事實上,紅籌股多是中國各省市、中央機關在香港注冊的窗口企業,而國企股則一般為扎根于中國的國營企業。

      自1993年7月,青島啤酒(0168)成為第一家國營企業獲準在香港上市至今,已經過了近20年的光景。在這20年間,陸陸續續已有超過160家國企在香港主板市場和創業板市場上市,總集資額達11.5萬億港元。雖然說籌集資金是一間公司上市的主要目的,但自20年前內地開始批準國企在香港發行H股起,其最著重的是希望該批國企能盡快與國際市場接軌,經歷國際市場競爭的磨練,最終將國營企業推向國際化。而事實上,經過20年的磨練,國企股企業的管理、會計水平及透明度已有大幅度的改善,離世界級標準已經不遠。國企股具有很大的投資價值。某些國企股會同時在兩地發行A、H兩種流通股份,但由于兩地資金的流通量不同,同一只股份,H股的股價一般均要較A股的股價低數倍之多,因此,兩地股市的整體本益比(PE)是有相當大的差距的。對比內地A股市動輒50、60倍的本益比,香港國企股的本益比只有10倍左右,其投資價值自然不言而寓。

      而隨著國企改革開放的步伐加快,內地宏觀經濟的持續好轉,加上QDII、CEPA等利好中港的政策實施在即,可以預期,在可見的將來國企股可取代傳統藍籌股在香港股市的領導地位。反映國企表現的主要指數為恒生中國企業指數,亦可簡稱為國企指數。

      H股的上市條件

      根據香港聯合證券交易所(下文簡稱“香港聯交所”)有關規定,內地企業在中國香港發行股票并上市的股份有限公司應滿足以下條件:

      盈利和市值要求

      香港聯交所最新修訂的《上市規則》對股份公司盈利和市值符合以下條件之一:

      1.公司必須在相同的管理層人員的管理下有連續3年的營業記錄,以往3年盈利合計5 000萬港元(最近1年的利潤不低于2 000萬港元,再之前兩年的利潤之和不少于3 000萬港元),并且市值(包括該公司所有上市和非上市證券)不低于2億港元

      2.公司有連續3年的營業記錄,于上市時市值不低于20億港元,最近1個經審計財政年度收入至少5億港元,并且前3個財政年度來自營運業務的現金流入合計至少1億港元

      3.公司于上市時市值不低于40億港元且最近1個經審計財政年度收入至少5億港元。

      在該項條件下,如果新申請人能證明公司管理層至少有3年所屬業務和行業的經驗,并且管理層及擁有權最近1年持續不變,則可以豁免連續3年營業記錄的規定。

      最低市值要求

      新申請人預期上市時的市值須至少為2億港元。

      公眾持股市值和持股量要求

      1.新申請人預期證券上市時,由公眾人士持有的股份的市值須至少為5000萬港元。無論任何時候,公眾人士持有的股份須占發行人已發行股本至少25%

      2.若發行人擁有超過一種類別的證券,其上市時由公眾人士持有的證券總數必須占發行人已發行股本總額至少25%;但正在申請上市的證券類別占發行人已發行股本總額的百分比不得少于15%,上市時的預期市值也不得少于5000萬港元

      3.如發行人預期上市時市值超過100億港元,則本交易所可酌情接納一個介乎15%-25%之間的較低百分比。

      股東人數要求

      1.按“盈利和市值要求”第1、2條申請上市的發行人公司至少有300名股東;按“盈利和市值要求”第3條申請上市的發行人至少有1 000名股東

      2.持股量最高的3名公眾股東,合計持股量不得超過證券上市時公眾持股量的50%

      H股發行程序

      1.申請發行H股的公司向所在地的省級人民政府或者向所屬國務院有關企業主管部門(直屬機構)提出申請

      2.地方企業由企業所在地的省級人民政府、中央部門直屬企業由國務院有關企業主管部門(直屬機構)以正式文件向中國證監會推薦。省級人民政府和國務院有關企業主管部門可聯合推薦企業。

      3.中國證監會在征求行業主管部門的意見后初步確定預選企業,報國務院批準。

      4.國務院同意后,由中國證監會發文通知省級人民政府或國務院企業主管部門,企業開始進行發行、上市準備工作。

      A股和H股的特點區別

      A股的特點

      1、在中國境內發行只許本國投資者以人民幣認購的普通股。

      2、在公司發行的流通股中占最大比重的股票,也是流通性較好的股票,但多數公司的A股并不是公司發行最多的股票,因為中國的上市公司除了發行A股外,多數還有非流通的國家股或國有法人股等等。

      3、被認為是一種只注重盈利分配權,不注重管理權的股票,這主要是因為在股票市場上參與A股交易的人士,更多地關注A股買賣的差價,對于其代表的其他權利則并不關心(這點鄒定斌博士認為不對。鄒定斌博士認為中國A股中也有許多A股投資者也是注重參與A股上市企業管理權,小額投資者很少行使管理權主要原因在于自投入資金不多不足以控股該上市企業)。

      H股的特點

      1.可以通過香港的駐內地的經紀公司開通香港股票帳戶,方能對H股進行操作。(如凱基證券、恒豐證券、招行香港,等等)

      2.目前,無法在國內的經紀公司直接做到H股,一般都是通過港立的經紀公司開戶,所以,這些經紀公司會代理款項的轉入轉出。具體細則每個經紀公司是不同的。

      A股和H股的交易方式區別

      A股的交易方式

      A股不是實物股票,以無紙化電子記賬,實行“T+1”交割制度,有漲跌幅(10%)限制,參與投資者為中國大陸機構或個人。

      T+1是一種股票交易制度,即當日買進的股票,要到下一個交易日才能賣出。“T”指交易登記日,“T+1”指登記日的次日。我國上海證券交易所和深圳證券交易所對股票和基金交易實行"T+1"的交易方式,中國股市實行“T+1”交易制度,當日買進的股票,要到下一個交易日才能賣出。同時,對資金仍然實行“T+0”,即當日回籠的資金馬上可以使用。

      現在由于國內股市低迷,由道富投資首創的A股日內交易這一模式在當下很受歡迎。

      H股的交易方式

      實行“T+0”交割制度,既當天買入就可以當天賣出,無漲跌幅限制。中國地區機構投資者可以投資于H股,大陸地區個人目前尚不能直接投資于H股。

      A股和H股的上市條件區別

      A股上市條件

      一、資格要求

      1、發行人應當是依法設立且合法存續的股份有限公司。經國務院批準,有限責任公司在依法變更為股份有限公司時,可以采取募集設立方式公開發行股票。

      2、發行人自股份有限公司成立后,持續經營時間應當在3年以上,但經國務院批準的除外。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的,持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

      3、發行人的注冊資本已足額繳納,發起人或者股東用作出資的資產的財產權轉移手續已辦理完畢,發行人的主要資產不存在重大權屬糾紛。

      4、發行人的生產經營符合法律、行政法規和公司章程的規定,符合國家產業政策。

      5、發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化,實際控制人沒有發生變更。

      6、發行人的股權清晰,控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛。

      二、獨立要求

      1、發行人應當具有完整的業務體系和直接面向市場獨立經營的能力。

      2、發行人的資產完整:生產型企業應當具備與生產經營有關的生產系統、輔助生產系統和配套設施,合法擁有與生產經營有關的土地、廠房、機器設備以及商標、專利、非專利技術的所有權或者使用權,具有獨立的原料采購和產品銷售系統;非生產型企業應當具備與經營有關的業務體系及相關資產。

      3 、發行人的人員獨立:發行人的總經理、副總經理、財務負責人和董事會秘書等高級管理人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中擔任除董事、監事以外的其他職務,不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業領薪;發行人的財務人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中兼職。

      4、發行人的財務獨立:發行人應當建立獨立的財務核算體系,能夠獨立作出財務決策,具有規范的財務會計制度和對分公司、子公司的財務管理制度;發行人不得與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業共用銀行賬戶。

      5 、發行人的機構獨立:發行人應當建立健全內部經營管理機構,獨立行使經營管理職權,與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有機構混同的情形。

      6 、發行人的業務獨立:發行人的業務應當獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業,與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有同業競爭或者顯失公平的關聯交易。

      7、發行人在獨立性方面不得有其他嚴重缺陷。

      三、規范運行

      1、發行人已經依法建立健全股東大會、董事會、監事會、獨立董事、董事會秘書制度,相關機構和人員能夠依法履行職責。

      2、發行人的董事、監事和高級管理人員已經了解與股票發行上市有關的法律法規,知悉上市公司及其董事、監事和高級管理人員的法定義務和責任。

      3、發行人的董事、監事和高級管理人員符合法律、行政法規和規章規定的任職資格,且不得有下列情形:被中國證監會采取證券市場禁入措施尚在禁入期的;最近36個月內受到中國證監會行政處罰,或者最近12個月內受到證券交易所公開譴責;因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規被中國證監會立案調查,尚未有明確結論意見。

      4 、發行人的內部控制制度健全且被有效執行,能夠合理保證財務報告的可靠性、生產經營的合法性、營運的效率與效果。

      5、發行人的公司章程中已明確對外擔保的審批權限和審議程序,不存在為控股股東、實際控制人及其控制的其他企業進行違規擔保的情形。

      6、發行人有嚴格的資金管理制度,不得有資金被控股股東、實際控制人及其控制的其他企業以借款、代償債務、代墊款項或者其他方式占用的情形。

      四、財務指標⒈最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元,凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據⒉最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元;或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元⒊發行前股本總額不少于人民幣3000萬元⒋最近一期末無形資產(扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等后)占凈資產的比例不高于20%⒌最近一期末不存在未彌補虧損。

      H股上市條件

      根據香港聯合證券交易所(下文簡稱“香港聯交所”)有關規定,內地企業在中國香港發行股票并上市的股份有限公司應滿足以下條件:

      一、盈利和市值要求

      香港聯交所最新修訂的《上市規則》對股份公司盈利和市值符合以下條件之一:

      1.公司必須在相同的管理層人員的管理下有連續3年的營業記錄,以往3年盈利合計5 000萬港元(最近1年的利潤不低于2 000萬港元,再之前兩年的利潤之和不少于3 000萬港元),并且市值(包括該公司所有上市和非上市證券)不低于2億港元。

      2.公司有連續3年的營業記錄,于上市時市值不低于20億港元,最近1個經審計財政年度收入至少5億港元,并且前3個財政年度來自營運業務的現金流入合計至少1億港元。

      3.公司于上市時市值不低于40億港元且最近1個經審計財政年度收入至少5億港元。

      在該項條件下,如果新申請人能證明公司管理層至少有3年所屬業務和行業的經驗,并且管理層及擁有權最近1年持續不變,則可以豁免連續3年營業記錄的規定。

      二、最低市值要求

      新申請人預期上市時的市值須至少為2億港元。

      三、公眾持股市值和持股量要求

      1.新申請人預期證券上市時,由公眾人士持有的股份的市值須至少為5000萬港元。無論任何時候,公眾人士持有的股份須占發行人已發行股本至少25%

      2.若發行人擁有超過一種類別的證券,其上市時由公眾人士持有的證券總數必須占發行人已發行股本總額至少25%;但正在申請上市的證券類別占發行人已發行股本總額的百分比不得少于15%,上市時的預期市值也不得少于5000萬港元

      3.如發行人預期上市時市值超過100億港元,則本交易所可酌情接納一個介乎15%-25%之間的較低百分比。

      四、股東人數要求

      1.按“盈利和市值要求”第1、2條申請上市的發行人公司至少有300名股東;按“盈利和市值要求”第3條申請上市的發行人至少有1 000名股東

      2.持股量最高的3名公眾股東,合計持股量不得超過證券上市時公眾持股量的50%

      H股發行程序

      1.申請發行H股的公司向所在地的省級人民政府或者向所屬國務院有關企業主管部門(直屬機構)提出申請

      2.地方企業由企業所在地的省級人民政府、中央部門直屬企業由國務院有關企業主管部門(直屬機構)以正式文件向中國證監會推薦。省級人民政府和國務院有關企業主管部門可聯合推薦企業

      3.中國證監會在征求行業主管部門的意見后初步確定預選企業,報國務院批準4.國務院同意后,由中國證監會發文通知省級人民政府或國務院企業主管部門,企業開始進行發行、上市準備工作。

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