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  • 可轉換債券估值法與轉換價值法的舉例分析

       時間:2018-04-12 19:42:43     瀏覽:16203    評論:0    
    核心提示:我們在圖11.5中說明了這兩種方法。圖中列舉了一個與在股票期權估值中使用過的例子相似的例子。在這個例子中,公司沒有未行使的期權,但有面值為100美元的1000萬份可轉換債券。票面年利率為2%,債券5年到期,債務成本為6.5%,債券的轉換比率是0.8,即每10份債券可以轉換為8份普通股股票。圖11.5可轉換債券舉例使用簡單的可轉

    我們在圖11.5中說明了這兩種方法。圖中列舉了一個與在股票期權估值中使用過的例子相似的例子。在這個例子中,公司沒有未行使的期權,但有面值為100美元的1000萬份可轉換債券。票面年利率為2%,債券5年到期,債務成本為6.5%,債券的轉換比率是0.8,即每10份債券可以轉換為8份普通股股票。


    圖11.5可轉換債券舉例

    使用簡單的可轉換債券估值模型,我們估算出每份債券的價值為108.2美元。這個價值包括了息票和本金的現值81.3美元,加上26.9美元的轉換期權價值。從企業價值中扣除所有可轉換債券的和一般債務的價值,我們得出權益的價值是89.18億美元,每股價值是99.1美元。

    在轉換價值法下,我們把所有的債券轉化為股票,并簡單地用未稀釋的權益價值除以總計為90+0.8x10=98的股票數量。與股票期權的行使不同,公司在這里沒有現金流入。相反,我們要從非權益要求權中扣除可轉換債券的價值。這使得每股估計價值達到102美元,高估了真實價值。

     
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