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  • 全球化投資和中國、印度及新興市場的崛起

       時間:2018-03-02 02:00:12     瀏覽:51050    評論:0    
    核心提示:我們今天要談的是一個正在成長中的產業一仝球化投資。現代社會中,全球證券組合投資正在加速成長。一約翰.坦普頓。在第1章,我們提到股票投資的長期優勢并不局限于美國,許多其他國家的投資者也通過股票投資積累了大量財富。但是,在20世紀80年代后期以前,由于考慮到距離和外來投資者產生的風險問題,外國市場幾乎全被本土

    我們今天要談的是一個正在成長中的產業一仝球化投資。現代社會中,全球證券組合投資正在加速成長。一約翰.坦普頓。在第1章,我們提到股票投資的長期優勢并不局限于美國,許多其他國家的投資者也通過股票投資積累了大量財富。但是,在20世紀80年代后期以前,由于考慮到距離和外來投資者產生的風險問題,外國市場幾乎全被本土投資者所占據。

    但這樣的情形不會再持續下去了。金融市場的全球化不再是遙不可及的未來,我們目前正在經歷這樣一個過程。美國曾經是資本市場的霸主,但現在只是投資者獲取財富的眾多國家之一。第二次世界大戰末期,美國股票幾乎占全球股票市場資本額的90%;1970年,這個數字仍然保持在2/3左右;但是如今,美國股票市場價值僅占全球股票價值不到一半的比重,而且這個比重還在逐漸減少。那些眼中只有美國市場的投資者會忽略掉世界大部分的股票資本。

    世界人口、產值和股票資本

    盡管全球許多國家的股票市場都在迅速發展,但發達國家或地區的勢力仍然占據了絕對優勢。。圖10-1a到圖10-1C反映了各國在世界經濟中所占的權重。發達國家或地區的人口不到世界總人口的15%,但其產值占世界總產值的50%以上,而世界股票資本的93%也都集中在發達國家或地區。

    但是這種產出和資本分布嚴重不平衡的局面將不會再繼續下去了。新興市場的產出和股票資本份額正在快速增長,而且這種增長趨勢還將持續。正如我們馬上要談到的,通信革命和市場資本化的進程將推動諸如中國、印度這樣的國家走向世界經濟的最前列。

    然而,投資者也不能過度迷信于經濟增長,我們在第8章已經了解到經濟高速增長并不代表較高的股票回報率。我們可以從歷史中發現,投資者對高回報率的夢想就曾經多次因為一些突發事件而破滅。

    外國市場周期

    過去,當美國市場走高時,外國市場通常處于衰退狀態,反之亦然。表10-1反映了20世紀70年代和80年代,美國股票回報率落后于歐洲和日本,90年代迅速崛起,然后在21世紀的第一個10年里重新跌落的過程。回報率的這些差異顯示出了在世界范圍內進行多樣化投資組合的重要性。

    日本市場泡沫

    日本1980年的牛市是世界股票市場歷史上最引人往目的一次市場泡沫。20世紀70年代和80年代,日)本股票的年平均回報率比美國股票的年平均回報率高出10%以上,超過了其他任何國家的回報率。日本的這次牛市如此之繁榮,以至于在1989年年末,美國股票市場價值第一次失去了自20世紀初期以來一直保持的世界第一的位置。日本這個人口僅占美國人口1/2.土地面積僅為美國4%的國家,在第二次世界大戰時其國內經濟幾乎全部被摧毀,如今卻變成世界上價值最高的股票市場所在地。

    日本市場的超額回報率吸引了數十億美元的外國投資,但是到20世紀80年代末期,許多日本股票價值達到了一個頂點,無法再繼續上升。與美國原先的電信業巨頭美國電報電話公司類似的日本電報電話公司市盈率達到300倍以上。僅一個公司的市值就達數千億美元,相當于世界上除少數幾個國家外的股票價值總額。日本在這個時期的股票市值比起2000年美國或歐洲的科技股泡沫中的股票市值有過之而無不及。

    美國芝加哥商品交易所主席里奧:梅拉米德(LeoMelamed)1987年到日本時,曾經問過東道主,監管當局怎么會容許如此高的股價呢。他們回答說:“你不明白,日本股票的估價方式正在發生著全新的變化。”那時候,梅拉米德就已經預見到日本股市的厄運了,因為當投資者將歷史教訓拋置一邊時,那些慘痛的教訓就會重新找上門來。曾經在1989年12月超過39000點的日經指數在1992年8月跌至近14000點,接著在2002年又跌到了8000點以下一這一跌幅比美國和歐洲股票市場自從1929~1932年股災后經歷的任何一次市場下跌都要嚴重。至此,日本股市的神話破滅了。

     
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