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    13. IPO審批提速審核趨嚴 新三板公司轉板遭遇倒春寒

         時間:2018-03-02 01:43:13     瀏覽:109991    評論:0    
      核心提示:在IPO審批加速的背景下,新三板掛牌企業轉板卻出現少有的謹慎意愿。統計數據顯示,10月份以來新三板開始上市輔導的企業數量卻大幅下降,11月迄今更是只有19家公司。在IPO常態化下,審核加速,但并不意味著會放低門檻,新三板企業自身的規范性和持續盈利能力是IPO能否成功的關鍵。大發審委履職嚴抓審核轉板遭遇倒春寒第十七

      在IPO審批加速的背景下,新三板掛牌企業轉板卻出現少有的謹慎意愿。統計數據顯示,10月份以來新三板開始上市輔導的企業數量卻大幅下降,11月迄今更是只有19家公司。在IPO常態化下,審核加速,但并不意味著會放低門檻,新三板企業自身的規范性和持續盈利能力是IPO能否成功的關鍵。

      大發審委履職嚴抓審核轉板遭遇倒春寒

      第十七屆發審委開始履職以來,IPO發審繼續保持較快速度,11月份迄今已經有31家公司上會,還有5家公司已獲安排月內上會。但統計數據顯示,10月份以來新三板開始上市輔導的企業數量卻大幅下降。

      10月份新三板共有20家公司宣布進入上市輔導階段,11月迄今只有19家公司,而9月份則多達32家公司。

      這樣的畫風與之前可謂大相徑庭。IPO發審提速從去年年底開始引爆新三板企業轉板熱情,與此同時,掛牌企業的融資結構偏向pre-IPO類項目。2017年1月1日至11月24日,新增346家掛牌公司進入IPO輔導期,比2016年增加77.43%。今年以來,已經有23只新三板相關公司的IPO申請通過發審委審核,其中18家已經上市。

      不能否認,即便審核門檻沒有放低,但新三板依然是最大的pre-IPO資源池。統計發現,截至2017年11月10日,A股正常待審的IPO首發申請公司共457家,其中新三板公司135家,占29.5%;而在創業板等待審核的新三板公司更占到36%。這個數字明年還會進一步增長,越來越多新三板企業將轉去A股。

      除了直接IPO之外,新三板還成為A股公司的優質并購池。數據顯示,2017上半年,新三板公司被并購案發生80例,較2016年同期的48例上升67%。對此,劉靖分析稱,2017年上市公司并購新三板估值穩定高于新三板定增估值,尤其是能源、地產、信息技術并購溢價相對較高。

      審核加速門檻并未放低

      在IPO常態化下,審核加速,但并不意味著會放低門檻。IPO常態化是一個趨勢,但審核標準不能降,否則就是對二級市場的投資者不負責任。實際上,為避免企業上市后系統性風險的產生,IPO審核的標準或將更加嚴格。

      從近期掛牌企業的審核結果可見趨嚴態勢。其中,愛威科技在7月12日的發審會上被否,也成為了今年首家在發審會上被否的新三板擬IPO企業。隨后至今的時間里,共有19家新三板企業上發審會,其中成功過會的企業僅有10家,余下9家企業中5家企業被否,4家暫緩表決。相對來說,7月至今擬IPO企業的整體過會率維持在88%左右。這一階段的新三板企業過會成功率也降至52%,大大低于同期發審會整體過會率。

      根據易三板總結上會企業被否的原因主要包括:信息披露不規范、關聯交易、持續經營能力、會計核算、內部控制、規范運營等。持續盈利能力不足、運營不規范是5家被否的新三板企業的共同問題。

      分析認為,對新三板來說,雖然掛牌后規范性有所提高,但是離IPO標準還有較大的差距。新三板企業自身的規范性和持續盈利能力是IPO能否成功的關鍵。從近期的數據來看,新一任發審委對上會企業的審核越來越嚴格,對企業的“質量”要求越來越高。無論是新三板“轉板”企業,還是其他擬IPO企業,都應該摒棄僥幸心理,立足主業做好公司治理。

      建設多層次資本市場理順與其他市場關系

      新三板自誕生之日起,就承載著服務實體經濟、創新創業和多層次資本市場建設的重要使命。但是,在其發展道路上,目前還存在一些爭議。比如,在布局規劃上,新三板和滬交所、深交所到底是什么關系?

      證監會有關人士表示,全國股份轉讓系統(新三板)在職能分工和服務定位上與現有的主板、中小板和創業板市場存在較大差異,是一種功能互補、相互促進的關系。然而,實際上三個交易所還是會有競爭。

      今年以來,A股上市公司對新三板掛牌企業發起的并購案例已經超過160起,創歷史新高。不過,企巢新三板學院院長程曉明并不認為這是一個好信號。他表示,能被并購的企業一般都是比較好的企業,很多都達到了IPO上市條件。但由于A股上市太難,只好選擇被主板公司并購。目前一邊倒的主板公司并購新三板公司,并不代表主板公司就一定比新三板公司質地好,背后原因是主板交易活躍,估值高。“很多新三板公司本身質地不錯,但在新三板難以得到好估值,只能被迫‘嫁’給主板公司。”程曉明說。

      不過,一些利潤體量較小企業成功過會,也在導致近期新三板上市輔導企業的財務數據出現了一些有意思的變化。11月以來新三板宣布IPO輔導企業最近一年凈利潤中位數為1852萬元,遠低于9月份的3625萬元,其中11家公司2016年歸母凈利潤不足2000萬元。

       
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